$白云山(SH600332)$ 参加了白云山的股东大会，在集团公司三楼会议室，济济一堂，参会过百人，比较热闹，除了机构投资者外，今年个人投资者也比较多，提问很踊跃，但李董只给了20分钟提问时间，明显不够用，安排其他高管回答了几个提问后，自己没怎么回答，就匆匆结束了投资人提问环节。看来57岁李董的身体和99岁芒格93岁巴菲特比不够硬朗啊，巴老芒格以九十多岁高龄回答投资人五个多小时问题，都神采奕奕不嫌麻烦，看来，白云山高管层要好好锻炼身体、补修投资者关系管理课。一年一次的股东大会，全国投资人赶过来，连问问题都不耐烦，不知道中午下午还有什么比与投资人沟通交流更重要的工作？好在后来看想沟通的投资者很多，证券部的一位吴经理留下来回答了不少问题，业务比较熟悉，态度比较诚恳，与投资者互动还可以，也听到了一些有价值的提问。

简单分享谈谈会议流程和主要答问情况：

【资料图】

1.打印的会议资料，年报正本没发，年报摘要没打印也没读，让投资者自己上网去查阅，半分钟后就继续下一环节，真会节约成本和时间。各议题简单照本宣科跳着读完，简单回答几个问题后，就是例行公事的投票，估计赞成率会比较高。

2.有提资者对公司营收和利润复合增速比较低有意见，也希望把大南药的中成药多花点力气做起来。问到了金戈院内销售，主管销售的同事答复是因为院内市场仅有几百万，而院外市场已十多亿，是战略性放弃；并主动提及铁马月销已过千万，还在推进中，表现超过预期。

3.针对投资者希望把大南药中滋肾育胎丸等做多或涨点价，也发现在药店没看到产品。分管中成药的负责人答复这是处方药，主要在院内销售，也不便随便涨价。

4.有资深个人投资者建议把吉祥三宝做好，做汽泡王老吉、做好茶饮等，李董回复大健康板块去年受疫情影响，今年五一明显烟火气回来了，表现很好。有销售负责人也提到大商业中感冒药等在疫情防控期间都下架不让卖，虽然放开管控时有短期急速放量，但总体还是有影响。那今年疫情管控结束后，感冒咳嗽的小柴胡、板蓝根、枇杷膏的业绩肯定有恢复性增长。

5.有投资者把十年年报中的应收款应付款变化、大商业18～19年的跃升、近几年七八亿的研发主要投在仿制药上（大商业、中成药和饮料也花不了啥研发费，广告费物流费倒不少），公司有哪些研发管线、有哪些已到3期临床或即将上市药品？回复是研发处于二期三期的还很少，看来所谓大南药也就中成药加几个男科用药抗感染常规用药，白云山的研发钞票投到哪里去了？为什么研发效率这么低，倒是需要重视和改进的。

6.有投资者建议借助OTC及男科药建起的渠道，把奥利司他等减肥药卖起来，这是个媲美男科药的大品类，植恩公司的奥利司他营收也有好多亿。

7.问到十四五规划时讲到2025年广药将有五家上市企业，现在进度怎么样了？答复是仍在推进中，可能会有三五家。前面也有提到期权激励有考虑。

8.白云山和4家主要子公司的销售是整合在一起的，另外还有八九家有各自销售体系，看来营销整合、提升效率、降低成本的空间还很大。

9.总体感觉白云山是躺在金山上吃老本为主的企业，核心高管的企业家精神明显不够，讲话慢吞吞，官僚味道比较重，如果完全市场化，引入更有开拓进取精神的少壮派专业团队，收缩或拆分大商业，真正做好中成药营销和整合，真正开始重视创新药仿制药研发，降低应收款、降低资产负债率、适当提升分红比例或低位回购，这是支睡狮股票，上方领导好好给点压力，核心机构投资者多行使手中权力，白云山是可以轻松复合增长几年的企业。如果再这么守业，不排除产业资本或华润哪天看上，江中昆药三九的成功案例，希望给李董等核心高管启发，到了奋起直追的时候了，别让这么多好中药睡大觉，别让七八亿研发走过场，别再去拿什么地了，那一大堆中看不中用的博物馆纯粹是浪费钱！

10.顺便讲讲，希望下次股东大会，高管们能挤出两个小时好好和投资者沟通，很多好建议，堵住耳朵不听，可不是为企之道，更不是真正对待股东之道，该放下官架子，走市场化路线了！市场，会给企业和高管称出重量的，相信今天与会的人也看到了巨大的可改善空间。

最后，还是要谢谢座位上的荔小吉和水，荔小吉是真不错，好喝！希望和刺柠吉迅速扩展销售网络，有可能成为当初椰树汇源果汁等爆款产品，在这方面投点力气，会比大商业收获大。总体感觉是好企业，而且可以做得更好。请其他球友多补充补充。

$白云山(SH600332)$

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