作者 | 中信建投期货 研究发展部田亚雄

【资料图】

本报告完成时间 | 2023年2月22日

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鸡蛋05步履蹒跚，市场在等待新开产带来的存栏增量和需求复苏的确定性，而真的确定了分歧不在了往往行情也结束了，因此我们要做的是提前预判与买在分歧。

当我们聚焦基差，发现与往年新的不同。自鸡蛋2106合约起（6月24日交易日上市），鸡蛋期货施行《大连商品交易所鸡蛋交割质量标准（F/DCEJD003-2020）》，盘面价格不含包装物（含纸箱和蛋托）价格，因此为了更精确比较和分析，将2106合约以前的期货盘面价格进行修正，扣除300点作为修正后的盘面价格，并且将修正基差以农历日期对齐作图。

我们发现，鸡蛋现在几乎所有合约修正基差都比往年更高，也就是说现货价格比期货价格高的程度相比往年更高些。

而通常临近交割的两月鸡蛋盘面价格和现货价格相关性很强（针对所有鸡蛋期货合约临近最后交易日的前40、60个交易日的收盘价，统计修正盘面价格与现货价格的相关性，从JD1703合约以来，合约共计73个，当取临近最后交易日前40个交易日时，有50个合约的期货价格和现价格相关系数在0.5以上，其中有34个合约相关系数在0.7以上，相关性总体较为显著，而且在12个月份的合约中05合约的相关系数均值达0.87；当取临近最后交易日前60个交易日时，有40个合约的期货价格和现价格相关系数在0.5以上，其中有25个合约相关系数在0.7以上，而且在12个月份的合约中05合约相关系数均值达0.7）。

今年5月1日进交割月的时候是农历3月12日（图中竖线位置），有闰二月会拉长现货和期货震荡的时间，但是基差基本就是稳定在现在这个位置附近，当做多时基差走强的风险低，而不会像往年的基差用图中箭头标注的走势（这种是一开始盘面比现货高太多而后盘面回归现货），也就是说如果后面现货爬升，盘面也会跟随爬升。农历季节性规律来看，现时点后现货价格往往持续上行（更详细逻辑见前日月度策略）。

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